让梦想从这里开始

因为有了梦想,我们才能拥有奋斗的目标,而这些目标凝结成希望的萌芽,在汗水与泪水浇灌下,绽放成功之花。

“大腕”李晓星“火线”路演:明年对消费板块非常乐观,重点关注安全与消费两条主线

发布日期:2022-12-01 21:09    点击次数:184

在成长领域的投资圈内,银华基金李晓星是备受关注的人物。

他现任银华基金业务副总经理、投资管理一部投资总监、基金经理、投资经理(社保基本养老)、主动型股票投资决策专门委员会联席主席。

截至3季度末,他的在管规模超过468亿元,仍然是业内主动偏股领域,受托规模前十的基金经理(据Wind数据)。

11月14日,他在银华基金一场活动上分享了自己的最新观点。

李晓星认为:经过三季度的下跌,目前市场整体上处于历史的低位。

未来重点关注两个方向,一是消费;另一个是安全。

往明年看,一些新能源公司在经历了比较快速的调整之后,到了性价比非常高的位置。

站在当下这个时点,对于整个大消费板块,无论是高端消费还是大众品的都不应该继续悲观,悲观没有任何意义。

未来,他依然看好消费升级、大众消费、互联网,医美、化妆品、免税、农业以及一些医药的国际供应链。

市场整体处于低位

李晓星在路演中回顾2022年初起来的市场。他表示,今年是过去几年中表现比较差的一年。从申万一级行业看,除了煤炭一枝独秀外,其他板块都一般。过去几年涨得比较好的股票跌幅尤其大。

而经过三季度的下跌,目前市场整体上处于历史的低位。

沪深300当前的市盈率(TTM)处于过去10年以来23%左右的位置(即77%时间都强于现在)。同时也是2015年以来最低分位,市场的悲观情绪已经充分体现。

如果用沪深300和中国十年国债收益率比较,权益资产的性价比处于历史上非常好的位置,基本上是2016年以来就没那么好过。

他认为,如今各种悲观的因素都已经完全(体现在)股价中,股价调整已经到位。

股市会提前反应

李晓星进一步表示,以他的经验上来看,股价表现会领先基本面半年左右。

也就是说,不论是抛售股票还是买入股票,投资者当时的表现,都和半年之后的基本面比较相符。

所以,一般刚开始上涨的一个到两个季度里,投资是找不到上涨原因的。

在底部上涨最初的20~30%,大家找不到明确的理由;可能在涨了30%、40%之后,大家才找到越来越多的基本面的积极因素。这就是市场有效的地方。

他观察到,9月份以来,市场极致的演绎了一些微观的因素,从情绪上来说是非常到位的。

所以,这种机会的把握取决于基金经理的预判。

双主线机会浮现

李晓星认为,内外双循环未来会是经济发展的动力。特别是内需相关,随着社会活动和经济逐步恢复正常,消费力会逐步释放。

由此,他提出重点关注两个方向的主线机会,一是消费主线:包括消费升级、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链等投资机会;

另一个方面,安全主线,包括半导体、国家安全、军工,能源安全(含新能源,和煤炭等传统能源)。

安全主线侧重两个方向

在安全和消费中,李晓星更看好安全这条主线的投资机会。

他在安全方面,最看好的两大方向:

一是科技、产业链的安全;二是能源的安全。

科技方面,他重点关注三个方向:国防军工、半导体和信创。

他认为,国防军工领域,十四五期间景气度都将维持高位,军工行业有严格的准入壁垒,带来非常好的竞争格局,生产和制造受疫情影响相对较小,供应商的量和利增长确定性比较高,新一轮的产能释放带动下,业绩高增长可期。

这其中的高景气方向,通过渗透率、国产化率的提升,会有机会。它们的产业链中上游也会有机会。

而且,军工龙头公司的业绩增速和估值,匹配度比较高,展望明年业绩的增长,确定性高的公司有望率先完成估值切换。

信息技术的安全,他看好一软一硬两个方向。

硬的部分指的是半导体。李晓星看好其中有结构性机会。全球半导体产业处于去库存的周期,晶圆厂的稼动率开始松动,芯片设计公司受消费类下行周期影响,业绩继续承压,后续要重点关注库存的拐点。

他看好独立景气周期的国产化机会,重点在半导体设备、材料国产化以及非线性增长的设备零部件。

软的方面指的是信创。

展望2023年,他认为,这个领域的需求可能会相继下沉,但另一方面几大行业的国内企业会开始比较快的提高市场份额。所以他认为,信创从2023年开始会启动一个3~5年的上行周期。

部分新能源股性价比非常高

能源安全相关的,李晓星最重视的是新能源方面的几个板块,比如光伏、储能、电动车。

往明年看,一些公司在经历了三季度比较快速的调整之后,业绩增速和对应的估值,到了性价比非常高的位置。

新能源反映了国家基本的能源安全。

从电动车来讲,短期,锂资源的安全供应也变为重中之重;但从中长期,更加看好有技术壁垒的、有制造业优势的中游环节,以及已经逐步成为全球领先的整车环节。

经济驱动力已在转换

李晓星认为,一个人再怎么样也吃不了太多东西,喝不了太多东西,穿不了太多衣服,所以,超高收入的人群对消费的贡献其实是有限的。

相反,扩大中等收入阶级的数量,能有效刺激消费。

他总结,中国经济的动能自2000年到2008年主要是外贸在驱动;2008年到2018年则是城镇化驱动,投资抓手实际上是房地产。

现在看来,出口和投资或许已不能作为下一个阶段的经济的主要驱动力了,必须要激发出14亿人口的消费潜力,实现良好的内循环。

这是未来实现让广大人民群众的收入提升和国力逐渐增强的必经之路。

对消费悲观无意义

李晓星对消费非常看好。他认为,消费前一阶段饱受“诟病”的理由来自于悲观的收入预期,和相对并不特别理想的就业数据,以及一些消费场景的缺失。

这些预期已经充分反映在当下股价里。

所以,未来,从基本面的角度上看,超预期的因素远远多于低预期。

往明年看,消费品的投资上,人民群众的生活会越来越恢复到正常水平,确实的消费场景,对未来收入的信心,都会复苏。

此外,从成本的角度,很多大众品消费,随着大宗商品价格传导逐步通畅,毛利率会出现改善。

站在当下这个时点,对于整个大消费板块,无论是高端消费还是大众品的一些消费,都不应该继续悲观,悲观没有任何意义。李晓星总结。

仍然看好消费升级

李晓星重申,消费股投资和科技股投资很大的一个区别是,投资科技股就是买的最好的一个阶段,科技股的盈利增速只要仍在高增速区间,风险并不大。

但消费股的投资相对看的是中长期,短期的数据不佳,往往是不错的买点。

他认为,目前的(消费股)股价已经反映了短期的基本面的下行,对于中长期的基本面是非常乐观的。

他观察到,老百姓的存款的储蓄率创历史的新高。人民群众对于追求美好生活的趋势没有改变,所以,从消费细分领域上来看,他依然看好消费升级。

具体来说,消费升级、大众消费、互联网,一些医美、化妆品、免税、农业以及一些医药的国际供应链,都是他看好的方向。

关注新阶段的结构性机会

他对2023年整体消费板块非常乐观。从细分领域上来说,主要两个方向,一是从疫情好转的角度选择2022年场景压制最大的方向。二是从成本的角度,从结构变化的角度,去寻找一些龙头公司。

他介绍,从很多消费品公司三季报观察,可以看到一些公司有非常好的抗压能力,也有一些公司出现了一些衰退的现象。

他认为,一旦消费场景得到了恢复,消费升级品、化妆品、医美等行业的报表反弹幅度会较大,消费韧性也强。

所以,从两条主线上来看,他比较看好壁垒非常高的、商业模式稳定的,比如白酒和啤酒行业;也比较看好一个随着场景逐步恢复跟餐饮相关的,包括餐饮供应链上的一些公司。

继续既定配置思路

李晓星重申,他在银华心怡三季报中提到的策略思路:维持了高仓位,提高组合的进攻性,减持防守性标的。

他现在的配置以科技股为主,包括新能源、国防军工、电子计算机等高景气行业中高增长的个股。

这是结合基金契约和基金经理的特点做的选择。

此外,他同时也配置部分消费股,消费股的配置主要配置在随着生活逐渐正常化有机会的相关标的上。

总体来看,他的基金配置基本上就是兼顾安全与发展,均衡配置在科技与消费中,努力去选择一些未来业绩能够持续维持高增长的公司,争取赚到一些业绩增速的钱,李晓星最后总结到。

风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。

热点资讯

辽宁省获批发行600亿专项债,用于补充中小银行

21世纪经济报道记者杨志锦上海报道辽宁省近日公布了《关于辽宁省2022年专项债务限额安排和省本级预算调整方案的说明》(以下简称预算调整方案)。预算调整方案称,按照国务院批复我省...

相关资讯